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Teoria da área da moeda ótima Grzegorz Tchorek Ph. D. Universidade de Varsóvia. 3 O esboço do nosso curso 1.Evolução da teoria OCA, que tem muitos pontos fracos como estrutura analítica, mas é a única abordagem econômica relativamente coerente para a integração monetária. 2.Experiências da área do euro e causas da crise e vamos tentar justapor o que pensamos sobre a área do euro funcionando antes da criação do euro e antes da crise e o que aconteceu como resultado da crise. 3. Reformas e perspectivas da área do euro e da UE 5 QUINTA-FEIRA, NOVEMBRO 24, 2017 A zona do euro: É realmente o fim Economista 26 de novembro de 2017 A zona do euro: é realmente o fim Economista 26 de novembro de 2017 Super Mario salvo O euro. 6 Aspectos teóricos da integração monetária, - Evolução da Área Moeda Óptima (OCA) 7 Argumentos a favor da adoção do euro Efeitos diretos - Elimitação dos custos relacionados às operações de taxa de câmbio zlotyeuro - Eliminação do risco cambial - Declaração nas taxas de juros ( Principalmente a longo prazo) Benefícios a longo prazo - Crescimento do investimento (IDE) - Expansão do comércio - Decresce no risco macroeconômico do país - Integração dos mercados financeiros (preconceito domiciliar) - Aumento da concorrência - Outro ambiente estável 8 Custos e ameaças da adoção do euro - argumentos para Integração monetária lenta A adesão à união monetária envolve custos macroeconômicos importantes: desistindo de uma política de taxa de juros independente e de uma taxa de câmbio flutuante. O risco da política monetária do BCE ser inadequado para a economia polonesa. Custo potencial a curto prazo para atender o critério da inflação e também os custos de transição 9 A fim de reconhecer benefícios, custos, oportunidades, ameaças e desafios na estrada para a área do euro, iremos Volte-se para a teoria econômica e os estudos empíricos A base ainda é a teoria OCA em sua visão antiga (convergência real) e nova (convergência nominal) 10 Duas visões opostas sobre a integração monetária Duas visões opostas sobre a integração monetária Convergência real Como evitar choques assimétricos Depois de abandonar a política monetária. (Susceptibilidade a choques) Como lidar com esses choques. (Flexibilidade econômica) Convergência nominal Dá muitos lucros (eliminação do risco de taxa de câmbio, ambiente mais estável, mais comércio e investimento), a questão da credibilidade e a importância de uma âncora nominal na união monetária, efeitos endógenos 11 A abordagem de convergência nominal induz rápido A abordagem da convergência real indica uma integração bastante gradual. 12 A teoria da OCA surgiu do debate sobre os méritos dos regimes de taxas de câmbio fixos versus flexíveis. A fase pioneira iniciou um debate sobre os benefícios e os custos de adotar uma moeda única. Problema de inconclusão - como propriedades de OCA podem indicar diferentes direções, várias propriedades eram difíceis de medir com precisão e avaliar a fase pioneira - desde o início da década de 1960 até o início da década de 1970 13 P - Nível de preços, Q - Quantidade de produção, curva de oferta agregada S , D - curva de demanda agregada 15 A primeira opção é política de taxa de câmbio A Alemanha pode revalorizar sua moeda ou se tiver uma taxa de câmbio flutuante, provavelmente irá apreciar automaticamente, a Espanha pode desvalorizar sua moeda ou se tiver uma taxa de câmbio flutuante, provavelmente Depreciar a moeda da Espanha A segunda opção é a política monetária A Espanha pode diminuir suas taxas de juros para ajudar as empresas e as famílias A Alemanha pode aumentar as suas taxas de juros para evitar excesso excessivo e inflação A terceira opção é a política fiscal A Espanha pode diminuir os impostos Grécia pode aumentar os impostos Em uma união fiscal, a transferência entre países pode ser usada como amortecedor. A quarta opção é política estrutural. T em um longo prazo. 16 Mundell e seus sucessores declararam que um país pode renunciar à sua política monetária e cambial quando cumpre alguns critérios que são chamados de condições ótimas da área monetária. Constituem mecanismos de substituição para a política monetária 17 Os principais problemas do OCA são: como lidar com esses choques. (Flexibilidade econômica) Como evitar choques assimétricos. (Susceptibilidade a choques) 18 Fatores que ajudam os países a lidar com choques - Mobilidade dos fatores de produção (incluindo trabalho) (Mundell 1961, Corden, 1972) - Flexibilidade do preço e do salário (flexibilidade do mercado de trabalho e do mercado de produtos) (Friedman 1953, Mundell, 1961) - Financeira Integração do mercado (Ingram, 1962) - Integração fiscal (Kenen 1969) 19 Mobilidade dos factores de produção, principalmente mobilidade laboral, desempregados Os espanhóis devem trabalhar para a Alemanha Mas a mobilidade do trabalho é limitada por muitos fatores como diferenças culturais e linguísticas, falta de um comum Sistema de benefícios sociais, etc. Finalmente, Mundell diminuiu a importância deste critério, porque as pessoas não podem se mover em reação a cada choque (choques particulares se repetem em todos os ciclos econômicos, pode ter conseqüências diferentes na fase de crise mesmo se os países estiverem altamente sincronizados durante Um boom). Por outro lado, hoje em dia, a justificação para a mobilidade do trabalho é menor porque as fábricas seguem o mercado de trabalho (IDE). 20 Integração do mercado de trabalho. A mobilidade da mão-de-obra poderia contribuir para o ajuste em caso de choques permanentes e rigidez do salário real descendente. No entanto, vários estudos descobriram que esta mobilidade era duas a três vezes maior nos EUA do que na Europa, por causa de: - falta de flexibilidade de emprego e rigidez salarial reforçam-se - há também alguns determinantes sociais, culturais e administrativos específicos por trás do Baixa mobilidade geográfica na Europa. 21 Integração do mercado de trabalho Existem barreiras significativas nos mercados habitacionais em toda a UE. Um painel de especialistas criado pela UE atribui baixa mobilidade laboral a uma combinação de fatores institucionais e administrativos, incluindo: portabilidade transfronteira limitada de proteção social e dificuldades administrativas de direitos de pensão complementares e os altos custos de obtenção do status de residente legal falta de comparabilidade e reciprocidade Reconhecimento de qualificações profissionais e restrições ao emprego no setor público. 22 Salário e flexibilidade de preços De acordo com a teoria, as pessoas no país afetadas por um choque negativo devem poder diminuir seus salários, o que poderia levar a preços mais baixos e ao aumento da competitividade internacional. O problema é que os salários e os preços são rígidos, especialmente no termo curto. Por estas razões, a flexibilidade de preços (e mobilidade da mão-de-obra) pode ser um mecanismo de ajuste eficiente a médio e longo prazo. As pessoas não concordam em mudar os salários se não tiverem certeza de que as condições econômicas tenham mudado permanentemente. Hoje em dia, em muitos setores, os salários não são a principal fonte Dos custos nas empresas 24 Preço e flexibilidade dos salários como alternativa ao ajuste da taxa de câmbio nominal. A elasticidade de preços e salários pode ser um mecanismo de ajuste eficiente, em vez de médio e longo prazo, é chamado de canal de ajuste da taxa de câmbio real (em vez de nominal). O problema é que, quando a mudança da taxa de câmbio nominal é necessária, as forças do mercado o levam - um País afetado por um choque negativo geralmente experimentará depreciação cambial. Portanto, essa mudança não está sujeita a negociação. Quando você tem que mudar preços e salários (além de contratar pessoas), pode ser difícil e difícil. Esta é a principal razão pela qual esse processo é lento e dispendioso 25 Flexibilidade de preços e salários Existe um amplo acordo de que a flexibilidade de preços é baixa em todos os países europeus. Há uma concorrência de mercado relativamente baixa e tendências monopolísticas em setores com alta concentração de empresas estatais ou de monopólios estatais anteriores. A flexibilidade do baixo salário também é um fator importante por trás da falta de flexibilidade de preços. Apesar dos progressos significativos nos últimos anos, os salários reais ainda são bastante rígidos na maioria dos países europeus 26 Fatores institucionais O desemprego eventualmente coloca alguma pressão descendente sobre os salários reais na Europa, mas uma grande parcela do ajuste é suportada pelo emprego, há mercado de trabalho significativo Assimetrias em todos os países da UE. Várias instituições do mercado de trabalho contribuem para explicar a flexibilidade de salários baixos, incluindo: acordos de barganha salarial, proteção de emprego, sistemas de seguro de desemprego e provisões de salário mínimo 27 O mercado único é o desafio mais importante. Vários estudos estabelecem um vínculo significativo entre os mercados de produtos e de salários: os países com regulamentos mais rigorosos do mercado de produtos tendem a ter uma legislação de proteção ao emprego mais restritiva. Portanto, as reformas do mercado de produtos podem ser um catalisador para aliviar a legislação restritiva em matéria de proteção ao emprego. Tais reformas estruturais aumentariam a concorrência, fortalecendo os vínculos entre a flexibilidade dos salários e dos preços, permitindo que os preços se ajustem mais rapidamente na sequência de choques. Assim, o impulso para continuar a implementar o Programa do Mercado Único aumentará a flexibilidade de preços e salários. 31 Critério de integração do mercado financeiro Os países que compartilham uma moeda única podem mitigar os efeitos de choques assimétricos entre eles através da diversificação de suas fontes de renda, ajustando sua carteira de riqueza, através do mercado de capitais - a diversificação dos ativos antes do choque (seguro ex ante) Através do mercado de crédito - absorção de choque do canal de crédito através do acesso a um mercado financeiro líquido (seguro ex post) O resultado da discussão foi a conclusão de que a semelhança de choques não é um pré-requisito estrito para a partilha de uma moeda única se todos os membros da área monetária forem Financeiramente integrados e mantêm créditos sobre os outros resultados 32 Este canal pode funcionar quando os agentes nos dois países estão aptos e dispostos a diversificar seus ativos. Em nosso caso, as famílias em Espanha compram ações de companhias de automóveis espanholas e alemãs (a mesma na Alemanha). Choque assimétrico, os espanhóis perdem em ações espanholas, mas compensam isso com lucros de alemão As empresas alemãs ganham em ações alemãs, mas perdem dinheiro em espanhol. Desta forma, a integração do mercado financeiro serve como um sistema de seguro. Tendo em conta as experiências de crise, sabemos que a capacidade dos mercados financeiros para suavizar as diferenças do ciclo econômico entre os países pareceu fraca. Além disso, a integração do mercado financeiro foi a principal causa do contágio. 33 Integração fiscal e política No nosso caso (Alemanha vs Espanha), o aumento das receitas fiscais na Alemanha deve ser transferido para o orçamento comum e promovido para Espanha. Essa situação exige alguma forma de união política e Capacidade das instituições centrais para impor impostos em países individuais Devido à falta de integração social e política, o orçamento da UE é muito pequeno e dedicado a outras funções além da estabilização 35 Atualmente, estamos discutindo a forma futura da política fiscal e da união fiscal, mas é difícil Para estabelecê-los quando você está em crise Como disse George Soros, a Europa deveria ser a cooperação de países iguais, mas, devido à crise, tornou-se uma confederação de devedores e credores. Nessas circunstâncias, é difícil estabelecer condições equitativas. Os mecanismos de seguro devem ser estabelecidos ex ante Integração econômica deve ser acompanhada de políticas 38 Fatores que tornam os países menos suscetíveis a choques Meta propriedade como resultado da fase de reconciliação Simetria de choques Correlação dos ciclos econômicos (uma política monetária se encaixa) Diversificação da produção também Como similaridade da estrutura econômica (distribuição setorial, oferta e demanda do PIB, integração comercial (o grau de abertura econômica McKinnon, 1963). Similaridade das taxas de inflação (Fleming, 1971, Ishiyama, 1975) 39 Abertura comercial A abertura da economia é especial Propriedade da OCA medida pelo comércio para o PIB Primeiro, nos bons tempos é um canal através do qual a economia está ligada ao resto da união monetária e se beneficia da prosperidade. Em segundo lugar, em tempos ruins, também é um canal que conecta uma economia com a união monetária, mas De forma negativa A transmissão de choque depende do grau de abertura - a Polônia como um axila. E os países mais abertos como eu Reland, Belgium 40 TradeGDP Custos de abandono da política monetária - quanto mais aberta é a economia, mais benefícios podem ser obtidos a partir da eliminação dos custos de transação (menor custo de abandono monetário) Abertura comercial 41 A utilidade do ajuste da taxa de câmbio diminui com o aumento do grau de abertura. Por que é assim, quanto mais aberto a economia, maior participação na importação. Isso significa que quando você deprecia o valor de sua moeda, afeta os preços de importação e os custos do serviço da dívida externa (eles aumentam) e com alguns atrasos leva ao aumento geral dos preços, é por isso que os países endividados não devem deixar o euro. 42 Diversificação da produção No modelo de Mundells, assumimos dois países e um bom que é negociado através das fronteiras. No mundo da reavaliação, isso é mais complexo. Uma economia estável não deve depender de uma atividade dominante. Se você tem uma estrutura mais diversificada de sua produção e exportação, a probabilidade de um choque severo é menor. Um bom exemplo da produção monocultural é a Eslováquia (cerca de 50 da sua produção de exportação está concentrada em equipamentos de máquinas), bem como a Espanha e a Irlanda no passado Quando quase 20 de seu PIB estava concentrado no setor de construção. 43 Similaridade das taxas de inflação entre países Na união monetária, a questão do canal da taxa de câmbio real (medida pelo nível de preços e custos) torna-se mais importante. Esta é a característica que se relaciona com dois fatores importantes: 1. Taxas semelhantes de inflação evitam mudanças excessivas na competitividade de preços entre os países perdem a quota de mercado de exportação 2. Esta condição está enraizada no Tratado de Maastricht no critério de convergência de preços, a fim de evitar diferenças de reais Taxas de juros 45 Após a criação da união monetária, a área do euro tem uma taxa de juros nominal, mas em caso de inflação diferente a nível nacional, as taxas de juros reais são diversificadas Taxa de juros reais taxa de juros nominal inflação Devido a taxas de inflação mais altas, os países periféricos experimentaram booms de empréstimos e consumo 46 A fase de reconciliação - década de 1970 Desaceleração dos processos de integração na Europa devido à crise do petróleo e à ruptura do sistema de Bretton Woods Avaliar o equilíbrio de custos e benefícios da integração monetária Os critérios tornaram-se mais evidentes A importância dos imóveis OCA mudou para alguns Extensão 47 Algumas observações sobre a fase de reconciliação Reconcilia Reforçou a interpretação de algumas propriedades e levou a novas perspectivas diversas, como o papel da semelhança de choques chamado meta-propriedade de simetria, por sua importância Ishiyama ressalta que as diferenças nas taxas de inflação e na flexibilidade salarial são de extrema importância. A utilidade de uma A moeda comum depende da abertura do país, Os países propensos a choques devem lançar uma âncora em um ambiente mais estável e importar sua credibilidade monetária (anti-inflacionária) 48 Algumas observações sobre a fase de reconciliação Uma nova meta-propriedade foi avançada : Isto é, a semelhança dos choques - a autonomia e a semelhança dos choques também são muito importantes, Mundell (1973) argumenta que, se os membros de uma área monetária estiverem financeiramente integrados, uma alta semelhança de choques entre eles, embora desejável, não é mais um pré-requisito estrito . A mobilidade dos fatores de produção e mão-de-obra é altamente desejável, mas também implica alguns custos e não pode lidar efetivamente com distúrbios no curto prazo. Para Ishiyama, a similaridade na inflação de preços e salários é a mais alta. 49 A Fase de Reavaliação dos anos 80 e início da década de 1990. Quando o interesse pela integração monetária européia voltou a emergir em meados da década de 1980, os economistas analisaram a teoria da OCA, mas não conseguiram encontrar respostas claras para a questão de saber se a Europa deveria prosseguir para uma integração monetária completa. No final desta fase de reavaliação, uma nova teoria OCA começa a surgir em relação à antiga teoria OCA (Tavlas (1993)). 50 O OCA mudou devido ao reasentamento: da Curva Phillips - neutralidade do dinheiro a longo prazo a questão de credibilidade (credibilidade de importação) a importância de uma âncora nominal, a (in) efetividade das mudanças na taxa de câmbio. Há um pouco menos de custos em termos de perda de autonomia das políticas macroeconômicas domésticas. Há também mais benefícios, devido aos ganhos de credibilidade, para países com histórico de maior inflação (antes de adotar moeda comum) 52 Um dos principais custos percebidos Da integração monetária é que os países membros perdem o controle direto sobre sua política monetária nacional. Isso os impede de realizar uma estabilização do ciclo econômico: o custo que é representado por flutuações cíclicas mais amplas é mais grave quando os choques são assimétricos. No entanto, a crítica monetarista da curva de curto prazo constante de Phillips mostrou neutralidade do dinheiro no longo prazo, isso significa que Uma mudança nas taxas de juros afeta apenas as variáveis ​​nominais na economia, como os preços, os salários e as taxas de câmbio, sem efeito sobre variáveis ​​reais, como o PIB, o emprego e o consumo. Portanto, desse ponto de vista, os custos de perder o controle direto sobre a política monetária nacional São baixas. A fase de reavaliação: a década de 80 e início dos anos 90 53 A neutralidade do dinheiro implica que o banco central não pode afetar a economia real (por exemplo, o número de empregos, o tamanho do PIB), imprimindo dinheiro. Qualquer aumento na oferta de dinheiro seria imediatamente compensado por um aumento igual nos preços e nos salários. Alterações políticas perfeitamente antecipadas não podem ter impacto sobre variáveis ​​reais (McCallum (1989)). A curva de Phillips foi então substituída pela taxa natural de desemprego (NRU). Os decisores políticos podem escolher uma taxa de inflação e não um nível de desemprego desejado e atividade econômica (Artis (1991)). Portanto, desse ponto de vista, os custos de perder o controle direto sobre a política monetária nacional são baixos. A fase de reavaliação: os anos 80 e início da década de 1990 54 A questão da credibilidade (aumenta o papel de uma política macroeconômica estável e previsível) A capacidade de um país alcançar e manter uma baixa inflação é importante ao avaliar os custos da integração monetária. Alguns governos poderiam ter um incentivo para abandonar um compromisso de baixa inflação que tenha sido aceito pelo valor público pelo público, a fim de reduzir o desemprego ao longo da curva de Phillips de curto prazo (Kydland e Prescott (1977) e Barro e Gordon (1983)). Da mesma forma, as desvalorizações também podem causar expectativas inflacionárias fortes e duradouras. 55 A questão da credibilidade Para um país com histórico de inflação relativamente maior e reputação de quebrar pequenas promessas de inflação, uma maneira de ganhar imediatamente uma baixa credibilidade inflacionista é amarrar Suas mãos ao abandonar a soberania monetária nacional e estabelecer uma união monetária completa com um país de baixa inflação (Giavazzi e Giovannini (1989)) As semelhanças das taxas de inflação poderiam ser um resultado viável de participar de uma união monetária, mas não é uma condição prévia necessária (Gandolfo ( 1992) Isso gira em torno de uma das principais propriedades OCA, desde que o país âncora nominal possa manter a hegemonia do ambiente institucional que preservou o ambiente de baixa inflação (Tavlas (1993)). 56 Conseqüências negativas da dívida excessiva do setor público. Setor público, o papel menor do setor privado. Podemos justificá-lo da seguinte maneira: as forças do mercado são as únicas Maneira de estimular a produtividade do trabalho, que é o fator de crescimento fundamental a longo prazo. Os episódios de crise geralmente confirmam que o mercado absolutamente livre deve ser subjugado aos regulamentos, mas as forças do mercado dão melhores incentivos ao crescimento do que as decisões administrativas. A enorme participação do setor público pode levar a altas expectativas sociais. Uma das raízes da crise européia é o seu nível relativamente alto de Proteção social, que às vezes não é endereçada com precisão. 57 O plano Merkel A visão alemã para a Europa consiste em tornar o continente mais competitivo 15 de junho de 2017.Mrs Merkel nunca se cansa de dizer que a Europa tem 7 da população mundial, 25 de seu PIB e 50 de seus gastos sociais. 58 A crescente despesa do governo leva a déficits orçamentários e à dívida pública, que provavelmente serão reembolsados ​​pela próxima geração ao invés de pessoas que assumiram o compromisso (dinheiro emprestado). Existe um risco de efeito de exclusão - isso significa que as necessidades de empréstimos crescentes dos governos podem causar aumento da taxa de juros e levar à situação em que os projetos de investimento privado não podem ser implementados devido ao alto custo de financiamento. As altas taxas de juros podem causar entrada de capital e apreciação cambial - Por sua vez, o crescente preço da moeda nacional pode prejudicar o efeito não keynesiano do preço internacional. De acordo com os pressupostos de Keynes, quando você tem fatores de produção não utilizados, você deve gastar dinheiro para empregá-los. A produção mais alta gerará novas receitas e gastos, de modo que o PIB deve aumentar. Mas quando você tem um grande nível de dívida pública, empréstimos adicionais podem ter efeitos contraproducentes. Porque quando os agentes da economia observam o endividamento público ao invés de maiores gastos, eles podem aumentar as economias (porque esperam futuros aumentos de impostos). Assim, em caso de enorme endividamento, uma solução melhor pode ser diminuir os impostos e os encargos administrativos para diminuir o déficit orçamentário. Pode ter efeitos mais frutíferos do que continuar a emprestar. 60 Os ajustes de taxa de câmbio são efetivos em cada caso As mudanças na taxa de câmbio nominal realmente efetiva Se não, o custo de perder controle direto sobre o instrumento de taxa de câmbio nominal seria pequeno Canzoneri, Valls e Vials (1996) mostram que o custo de não ter A taxa de câmbio nominal para os países que aderem à UEM provavelmente será baixa porque os movimentos nas taxas de câmbio são dominados por choques monetários e financeiros que impedem a taxa de câmbio de realizar a função de estabilização macroeconômica (taxa de câmbio da Polônia e PLN durante a crise). Atrasa devido à lentidão do canal de balanço de carteira (Branson (1986)). 61 Nova interpretação da OCA como justificativa para critérios de convergência nominal. 62 A nova visão da OCA corresponde aos critérios de convergência nominal definidos no Tratado de Maastricht. A neutralidade do dinheiro a longo prazo (significa que você não pode usar sua própria política monetária para seus próprios propósitos, foi um argumento para renunciar a uma política monetária incrível em países periféricos). A necessidade de manter uma política econômica estável e credível após experiências de política fiscal em Nos anos 70 e 80, parecia justificado cuidar da credibilidade da política fiscal, porque a alta dívida pública poderia ficar fora de controle. Um canal de ajuste da taxa de câmbio insuficiente (aumento dos fluxos de capital e crescente importância dos mercados financeiros torna os preços dos ativos financeiros instáveis ​​e dependentes de curto - Horizontes de investimento a longo prazo 63 O Tratado de Maastricht especifica que os países membros da UE devem satisfazer vários critérios de convergência: Estabilidade de preços Taxa de inflação máxima 1,5 acima da média dos três Estados-Membros da UE com menor inflação As taxas de juros de longo prazo não devem exceder em mais de 2 pp Taxas de juros de três países da UE com melhor desempenho em termos de estabilidade de preços Exchan Taxa de câmbio Taxa de câmbio estável dentro do ERM sem desvalorizar por iniciativa própria disciplina orçamentária Máximo déficit do setor público 3 do PIB do país, dívida pública máxima 60 do PIB do país 64 Algumas observações sobre a fase de reavaliação As revisões do quadro analítico Por trás da antiga teoria da OCA levando a uma nova OCA Um legado importante desta fase é que há um pouco menos de custos em termos de perda de autonomia das políticas macroeconômicas domésticas. Também há mais benefícios, devido a ganhos de credibilidade, para países com histórico de inflação maior e mais variável (a similaridade da propriedade da inflação pode então ser satisfeita ex-post). É provável que a união monetária seja mais benéfica do que o que pode ser presumido com base na aplicação dos imóveis OCA sozinhos. 65 A endogeneidade da questão OCA Postula uma ligação positiva entre a correlação de renda ea integração comercial (isso, por sua vez, promoverá intercâmbio recíproco, integração econômica e financeira e sincronização do ciclo econômico entre os países que compartilham uma única moeda) Rose e Frankel, com base no empírico Pesquisa, formulou a tese de endogeneidade de propriedades OCA. Eles afirmam que um país não precisa cumprir os critérios tradicionais de OCA antes de se juntar à união monetária. Em vez disso, este país deve se juntar à união monetária ex ante e, como conseqüência da eliminação do viés doméstico, o cumprimento da condição seria mais fácil. 66 Que a eliminação do risco da taxa de câmbio e dos custos de transação proporcionará um enorme aumento do comércio entre os países. Na literatura, é chamado de eliminação do viés doméstico, isso significa que os agentes da economia estão menos ligados aos produtos e ativos locais e se tornam mais orientados para a área do euro. (Em termos de comércio de bens, serviços, capital etc.). 68 Frankel (1999) destaca dois dos imóveis da OCA como cruciais na avaliação dos benefícios líquidos da união monetária: seu grau de abertura, ou seja, a extensão do comércio recíproco entre um grupo de países parceiros e sua correlação de renda Países que compartilham um Alto nível de abertura ou correlação de renda, mas, de preferência, ambas as propriedades, considerará benéfico compartilhar uma única moeda Frankel observa que as propriedades da área monetária ótima evoluem ao longo do tempo. A maioria dos autores concorda que o comércio recíproco e a abertura aumentam entre os países que compartilham uma moeda única 69. Mas há desacordo sobre a medida em que a correlação de renda aumenta ou cai após a integração monetária e o aumento efetivo do comércio recíproco. Foram apresentados dois paradigmas opostos com diferentes implicações: - especialização - endogeneidade 70 O primeiro paradigma é a hipótese de especialização de Krugman, que está enraizada na teoria do comércio e aumenta os retornos a medida que a moeda única elimina alguns obstáculos ao comércio e incentiva economias de escala. Ele postula que, à medida que os países se tornam mais integrados (e a sua abertura recíproca), eles também se especializarão na produção desses bens e serviços para os quais eles têm uma vantagem comparativa (ver Bertola (1993), os membros de uma área monetária se tornariam menos diversificados E mais vulnerável aos choques de oferta. Correspondentemente, seus rendimentos se tornarão menos correlacionados. 71 Um aumento na integração deslocaria um país para longe da linha OCA, por exemplo, do ponto 1 ao ponto 2 (mais abertura e menor correlação). Frankel observa um paradoxo aparente Do argumento de que uma maior integração leva a uma especialização crescente que diminui a diversificação e, por sua vez, piora os países parceiros da área monetária. 72 O segundo paradigma é a endogeneidade da hipótese de OCA que postula uma relação positiva entre correlação de renda e integração comercial. Os países parceiros são vistos como um compromisso muito mais sério e durável (McCallum (1995)). Ele impede o futuro c Desvalorização competitiva, facilita o investimento estrangeiro direto e a construção de relacionamentos de longo prazo e, ao longo do tempo, incentivar formas de integração política. Isso, por sua vez, promoverá intercâmbio recíproco, integração econômica e financeira e sincronização do ciclo econômico entre os países que compartilham uma única moeda. 73 Frankel e Rose apresentam o seguinte exemplo. Começam por postular que existe um grupo de países que está inicialmente no ponto 1 da Figura. Estes países estão inicialmente à esquerda da linha OCA Se esses países se juntarem e formarem uma união, como a União Européia (UE), tanto a integração comercial como a correlação de renda dentro do grupo aumentarão: ou seja, eles passarão gradualmente para o ponto 2 . Uma conveniência do país para a entrada em uma união monetária pode ter que ser reconsiderada se a satisfação das propriedades OCA for endógena ou países que se juntem à UEM, independentemente da motivação deles, podem satisfazer as propriedades OCA ex-post, mesmo que não existam Ante (Frankel e Rose, 1997). Assim, um dos critérios para julgar a adequação dos países para a UEM é transformado. 75 A endogeneidade do paradigma OCA deve ser interpretada em um sentido mais amplo. A endogeneidade está de fato associada a uma grande quantidade de progresso em muitas propriedades OCA que são necessárias para sustentar a unificação monetária. O processo europeu de integração econômica e monetária teve um efeito disciplinar significativo nos países participantes, o que acompanhou a sincronização crescente dos ciclos econômicos. O mesmo aconteceu com a inflação em países com um histórico fraco na manutenção da baixa inflação depois de se ancorar em países de baixa inflação. A avaliação do OCA decorre principalmente de Mongelli (2002). 76 Requisitos de Masstrich proporcionaram uma forte âncora nominal. No entanto, muitos países preencheram os critérios devido a um ambiente econômico favorável e à queda das taxas de juros de longo prazo, o que levou a um menor pagamento da taxa de juros Deterioração das condições econômicas A partir de 2001 revelou que as reformas fiscais empreendidas em muitos casos foram baseadas em um aumento de renda do orçamento e em eventos únicos, como a privatização. Convergência nominal 77 Além disso, em muitos casos, as reformas baseadas na redução das despesas ainda eram incompetíveis e abandonadas após a entrada na área do euro. Foi muito mais fácil alcançar rapidamente critérios de convergência nominal nos países que aspiram à UEM do que garantir sua sustentabilidade após a adoção da moeda única. Convergência nominal 78 O processo de divergência começou nas taxas de inflação, bem como em níveis de déficit e dívida pública. Por conseguinte, as diferenças crescentes nas taxas de inflação, acompanhadas de uma política monetária comum, provocaram diferentes efeitos, dependendo das condições locais que determinam o preço real do dinheiro O preço do dinheiro é igual para todos os membros monetários. Independentemente da qualidade da economia dos países individuais (passeio livre de juros) Convergência nominal 79 Os critérios de convergência nominal constituíram um mecanismo de supervisão sobre a qualidade da política econômica O esforço para atender aos critérios era um desafio histórico, que ajudava a reduzir os desequilíbrios fiscais e a aumentar A estabilidade da política econômica. Mas muitos países preencheram os critérios devido a um ambiente econômico favorável e à queda das taxas de juros de longo prazo, o que levou a um menor pagamento da taxa de juros. Infelizmente, isso prejudicou os incentivos para novas reformas. Convergência nominal 80 Além disso, em muitos casos, reformas que foram: not based on reduction of expenditures still incomlpete abandoned after the entry to the euro area It was much easier to quickly achieve nominal convergence criteria in the countries aspiring to the EMU than to ensure sustainability of criteria fullfilment after adopting the single currency The process of divergence started in the inflation rates as well as deficit and public debt levels Nominal convergence 82 Real convergence criteria are evaluated on the basis of a countrys economic development measured, inter alia, by GDP per capita and by the synchronization of business cycles, which reduces the risk of assymetric shocks Unexpectedly asymmetric shocks have not proved to be a problem. However, the source of concern are the differences in absorption of common shocks by individual countries This was caused by significant differences in the structure of demand and supply, as well as discrepancies in the sectoral composition and degree of flexibility of economies Real convergence 84 The balance of costs and benefits of membership in the monetary union may depend upon how sustainable the achievement of nominal and real convergence criteria is Because of weak structural convergence and flexibility of economies some benefits have not always materialized, whereas some costs and risks turned out to have been underestimated A case-by-case approach based on country-specific conditions seems to be necessary due to the differences between the countries. Lessons from the euro area countries 85 Fulfillment of real convergence criteria is evaluated on the basis of a countrys economic development measured, inter alia, by GDP per capita and by the synchronization of business cycles. So far asymmetric shocks have not proved to be a problem. However, the source of concern are the differences in absorption of common shocks by individual countries Real convergence in the euro area countries 86 The balance of costs and benefits of membership in the monetary union may depend upon how sustainable the achievement of nominal and real convergence criteria is. The overall effects of the euro that member states have experienced so far are generally positive, though they have varied among individual countries. Because of structural convergence and flexibility of economies some benefits have not always materialized, whereas some costs and risks turned out to have been underestimated. ConclusionsCurrency Rate Update Import exchange rates from the Internet. The module is able to use 4 different sources: Admin. ch Updated daily, source in CHF. European Central Bank (ported by Grzegorz Grzelak) The reference rates are based on the regular daily concertation procedure between central banks within and outside the European System of Central Banks, which normally takes place at 2.15 p. m. (14:15) ECB time. Source in EUR. ecb. europa. eustatsexchangeeurofxrefhtmlindex. en. html Yahoo Finance Updated daily Polish National Bank (Narodowy Bank Polski) (contribution by Grzegorz Grzelak) Takes official rates from nbp. pl. Adds rate table symbol in log. You should check when rates should apply to bookkeeping. If next day you should change the update hour in schedule settings because in OpenERP they apply from date of update (date - no hours). Banxico for USD amp MXN (created by Agustn Cruz) Updated daily In the roadmap. Google Finance. Updated daily from Citibank N. A. source in EUR. Information may be delayed. This is parsed from an HTML page, so it may be broken at anytime. The update can be set under the company form. You can set for each services which currency you want to update. The logs of the update are visible under the service note. You can active or deactivate the update. The module uses internal ircron feature from OpenERP, so the job is launched once the server starts if the first execute date is before the current day. The module supports multi-company currency in two ways: the currencies are shared, you can set currency update only on one company the currency are separated, you can set currency on every company separatelyA function field lets you know your currency configuration. If in multi-company mode, the base currency will be the first companys currency found in database. Thanks to main contributors: Grzegorz Grzelak, Alexis de Lattre Please log in to comment on this module Odoo is a suite of open source business apps that cover all your company needs: CRM, eCommerce, accounting, inventory, point of sale, project management, etc. Odoos unique value proposition is to be at the same time very easy to use and fully integrated.